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下沉商场竞争加剧 趣头条还会有稍微增进空间?

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按照国务院出台的《大气污染防治行动计划》,加快推进成品油质量升级国家专项行动,适应日益严格的排放标准,是改善环境、治理雾霾等污染、促进绿色发展、增添民生福祉的重要举措,也有利于扩大投资、促进企业技术改造和消费需求。国务院会议确定,加快清洁油品生产供应,力争提前完成成品油质量升级任务。一是将2016年1月起供应国五标准车用汽柴油的区域,从原定的京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市扩大到整个东部地区11个省市全境。二是将全国供应国五标准车用汽柴油的时间由原定的2018年1月,提前至2017年1月。三是增加高标准普通柴油供应,分别从2017年7月和2018年1月起,在全国全面供应国四、国五标准普通柴油。

摘要:趣头条正以惊人的速度增长,其净收入同比增长426%,月度活跃用户同比增长286%。然而,亏损正以更快的速度增长。该股目前的股价较52周高点有较大折让,分析师预计该股将较当前水平上涨95%。

从区域市场来看,皮卡主要分布在广东、广西、浙江、福建、内蒙古、新疆、湖南、云南和四川等省份;从增长潜力来看,广东、浙江和福建这三个传统强势区域市场趋于饱和,市场增长基础较差。未来,皮卡市场的增长,主要来自于中西部地区和二三线城市。

全国自2017年1月1日起,所有制造、进口、销售和注册登记的轻型汽油车、重型柴油车(客车和公交、环卫、邮政用途),须符合国V标准要求。全国自2017年7月1日起,所有制造、进口、销售和注册登记的重型柴油车,须符合国V标准要求。全国自2018年1月1日起,所有制造、进口、销售和注册登记的轻型柴油车,须符合国V标准要求。

趣头条的未来非常光明,它的目标是成为中国二线城市用户的主要新闻平台。

虽然在北美、东南亚和北非等地,皮卡有很多忠实拥趸,但在世界最大的汽车市场——中国,皮卡的发展道路却并不十分顺畅。而今,国内商用车市场持续低迷,皮卡又将迎来怎样的机遇和挑战?日前,知名汽车咨询机构新华信国际信息咨询有限公司的汽车市场研究人员彭静,对此进行了分析。

对柴油型皮卡实施国V排放标准提前一年实施,给个别技术储备不足的皮卡车企打了一个措手不及。一年时间说长也不算长;说短也不能算短,这对一些没有发动机自制能力的自主品牌皮卡车企是严峻的考验,从理论上来说,或许也是优胜劣汰的过程。然而在实际过程中,最令人担心和忧虑的却是这些被认为拖国V后腿的小的后来者虽来的晚,却赶了一个早集,如江铃集团轻汽的骐铃新T5国V皮卡、福迪雄狮F22国V皮卡(据悉系云内1.9T国V)。此外,江淮皮卡帅铃T6国V汽油版列装的为自主研发的HFC4GA3-3D
VVT技术汽油发动机,下一步选装JAC纳威斯达迈斯福2.8L国V柴油发动机也是囊中之物。未来江淮帅铃全尺寸大皮卡或皮卡车市场列装迈斯福3.2L柴油发动机也是最优选项之一。

趣头条是一个受欢迎的人工智能新闻源和短视频聚合器,在中国拥有9380万的点击量。它注重内容的轻松和幽默。它更多的是一个新闻平台,因为它不生成自己的内容。它使用基于人工智能的算法,根据用户的兴趣和行为创建个性化的新闻和视频提要。这些定制内容来自于580多家知名媒体,以及超过60万名注册自由职业者。趣头条支付转播费,然后投放广告,这占其收入的93%。

彭静介绍说,就世界范围来讲,皮卡是汽车市场的一个重要组成部分。数据显示,目前全球皮卡年销量约为410万辆。其中在美国,2010年的销量就超过160万辆,受欢迎程度可见一斑。而在中国,皮卡的绝对销量看起来并不抢眼,但在2010年市场规模仍达到了38万辆,占到全球市场的9%,发展潜力巨大。

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趣头条正以惊人的速度增长,其净营收增长了426%,平均毛利率在2019年第四季度同比飙升了286%:

那么,为什么皮卡能够如此受世界各地用户青睐呢?彭静认为,皮卡是一种采用轿车车头和驾驶室,同时带有敞开式货车车厢的车型。其既有轿车的舒适性,又不失强劲的动力,且比轿车的载货和适应能力更强。尤其在中国和东南亚地区,小型皮卡因其小巧、省油廉价而普获好评。

与此同时,主要传统皮卡车企,如长城风骏国内第一款匹配电控高压共轨技术INTEC柴油发动机的国V皮卡。江铃域虎皮卡搭载的福特PUMA柴油发动机以及北汽福田拓陆者皮卡匹配的康明斯发动机等。此外,中兴皮卡已有三款新车所搭载的排量为2.2L的4GZ1汽油发动机排放标准全达标国V要求。再如合资品牌如江西五十铃皮卡、郑州日产系皮卡、一汽通用程坤皮卡及自主品牌如东风汽车公司信天游皮卡以及黄海N系列皮卡也在国V排放技术储备上做好了“未雨绸缪”的充分准备。但在成本控制与市场接受度与容量上,却是下一个竞争手段与目标了,更是综合实力的较量比拼。因此,笔者粗浅地认为,未来十年,在中国皮卡车市场竞争实为发动机领域的拼搏战,谁拥有先进的发动机技术,谁就是行业的“老大”。

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具体来说,皮卡市场增长的内在动力是其产品的功能属性与各类消费群体的需求达到了平衡。首先皮卡能客货两用,具有显著的单位和家庭工具车特征;其次是其构造多样化满足了更广泛的需求(双门或四门、长货厢或短货厢、两驱或四驱、汽油或柴油发动机)。且相比于轻卡和微卡,其又有安全性和驾乘舒适性的优点。

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然而,单凭皮卡的先天优势,依然不能保证其在国内大行其道。原因就是皮卡在中国的汽车目录中被划归为货车范畴,这严重限制了皮卡行业的发展。即便在2009~2010年,受益于“汽车下乡”和“以旧换新”政策,国内皮卡市场快速扩容,并在2011年达到39.4万辆的规模,但从长远考虑,若政策“不松口”,皮卡可能错过市场潜力更大的物流市场。

中国
“国V标准”相当于欧盟的“欧五标准”,欧盟已经从2009年起开始执行,其对氮氧化物、碳氢化合物、一氧化碳和悬浮粒子等机动车排放物的限制更为严苛。目前,欧盟已经普遍实施欧VI排放标准。我国汽车排放标准从国Ⅰ提至国Ⅳ,每提高一次标准,单车污染减少30%至50%。相比国IV的排放标准,国V标准轻型车氮氧化物要降低至25%,重型车必须降低43%。国V更加严格,
似乎比欧V排放标准还要高出那么一点,排放的污染物更少更加环保。

因此,营收飙升(2016-2018年同比增长5137%),月度活跃用户增长(2017-2018年第一季度同比增长1545%),同时亏损增长更快(2016-2018年同比增长17564%)。虽然这可能让许多投资者感到担忧,但就我个人而言,考虑到这些成本仅仅是为了获得新用户,我并不十分担心。2018年第四季度,销售和营销、研发、一般和行政成本加起来仅占总收入的14.4%。最大的支出是用户参与(占总收入的49.1%)和用户获取(占总收入的54.2%)。

具体到今年皮卡市场走势,彭静分析称,目前,皮卡占汽车市场比重仍较低。从近年皮卡市场发展情况来看,2010~2011年市场增速明显高于汽车整体市场增速。但若无新的政策刺激,今年皮卡市场恐受累于宏观经济增幅下降及整体车市的不景气,在1~4月同比小幅下降基础上,全年可能出现同比下滑,只是降幅仍低于商用车市场。

明年一月份全国范围内实施的国V主要有以下几个方面变化:一是将硫含量指标限值由第四阶段的50ppm降为10ppm,降低80%;二是将锰含量指标限值由第四阶段的8mg/L降低为2mg/L,禁止人为加入含锰添加剂;三是将第五阶段车用汽油牌号由90号、93号、97号分别调整为89号、92号、95号,同时在标准附录中增加98号车用汽油的指标要求。

现在要获得一个新用户,趣头条不使用任何普通的营销。相反,它已经游戏化了它的平台。它使用游戏化的忠诚度计划来提升其受欢迎程度和参与度。用户可以通过消费内容,与平台互动或将应用推荐给朋友来获得忠诚度积分。用户将新用户引荐至该平台可获得1.5元人民币。据路透社报道,上海一名看门人CaíLi在几个月内赚了几百元,仅仅通过与应用程序交互来补充收入。虽然这可能看起来不是很多,但考虑到70%的用户来自农村和低线城市,1美元具有相当大的购买力。但是,趣头条在二,三线城市如此受欢迎的另一个原因。

彭静表示,从长远看,中西部省份市场比重将进一步提高。但随着市场的不断扩容,未来新进入者和新产品也将更多的参与市场竞争,市场集中度会进一步降低,竞争也将更激烈。

此外,为防止北方冬季因蒸气压过低而影响汽车发动机冷启动性能,导致燃烧不充分、排放增加,冬季蒸气压下限由第四阶段的42kpa提高到45kpa,为进一步降低汽油中挥发性有机物质的排放,减少大气污染。与此同时,夏季蒸气压上限由第四阶段的68kpa降低为65kpa,此为进一步降低汽油蒸发排放造成的光化学污染,减少汽车发动机进气系统沉积物,烯烃含量由第四阶段的28%降低到24%。其次为进一步保证车辆燃油经济性相对稳定,首次规定了密度指标,其值为20℃时720——775kg/m3。

,简称头条,是趣头条最大的竞争对手。它的母公司是字节跳动公司(Bytedance),该公司开发了广受欢迎的短视频应用TikTok。它为2.4亿MAU用户提供服务,用户平均每天在该平台上花费76分钟。这使得在通讯应用市场的份额从3.9%增长到10.1%。这是以腾讯为代价的。腾讯的应用程序市场份额大幅下降,从54.3%降至47.7%:

同时,皮卡市场“1
3”的竞争格局短期内不会改变,TOP4的市场份额一直在70%以上。其中,长城汽车位居行业“老大”属于第一集团,优势十分明显;郑州日产、江铃汽车和河北中兴属于第二集团;其他企业属于第三集团。期间,一汽通用、江淮和大众的皮卡产品已准备好参与市场竞争。

实现国V排放存在柴油发动机尾气颗粒清理再生技术层面、发动机燃烧室优化方面、喷油器匹配优化方面等排放控制系统更加复杂的挑战,特别面临在成本控制方面最大挑战,发动机成本将会提升5000元左右,成本增加将直接影响皮卡车企的利润率,而面对利润率与售价之间的权衡必须做出选择——那就是综合实力的比拼较量。

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对于未来发展趋势,彭静提出,首先是车体大型化,以风骏和福田拓路者为代表的宽体皮卡已进入市场,开始引导宽体大皮卡市场的需求;其次是产品技术含量不断提高,发动机电喷和电控技术、安全控制系统等在皮卡产品上已广泛运用;再次是向乘用功能化嬗变,主流皮卡高配车型上提供真皮座椅、DVD、ABS、空调等乘用车配置。

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在BAT(百度、阿里巴巴和腾讯)与字节跳动的较量中,这只会加剧腾讯与字节跳动之间的竞争。这使得腾讯和阿里巴巴支持趣头条,试图从获得更多用户和市场份额。它的目标是中国人口最多的地区二,三线及以下城市:

与此同时,明年元旦就要严格执行国V排放标准,这不仅是要提升车辆的排放标准,更加重要的是提升国内柴油的油品质量。而目前国产柴油却无法满足先进柴油发动机所需供油和燃烧系统的需要,在一线城市基本上为纯进口的成品燃油的情况下,一旦在全国大范围地实施执行国V排放标准,这对于提升排放标准的柴油发动机将是一种严峻的挑战,届时也极有可能出现造假的偷梁换柱的国IV排放后处理系统技术,使得国V排放标准成为“一地鸡毛”的“夹生饭”,让全国纳税人蒙受巨大的经济损失而又无益于身体健康。

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这就给他们留下了一个快速增长的新兴手机新闻市场,它可以利用这个市场来获得相对于的竞争优势。它还指出,瞄准二线城市有明显的优势:

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2018年5月,趣头条推出了另一款名为米读的应用。米读是一个免费阅读文学的应用程序,拥有超过40,000篇文学作品。在发布后不到9个月的时间里,它就以840多万DAU成为中国第二大最受欢迎的阅读应用:

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由于这是一个免费使用的应用程序,它能够更快地吸引用户。与趣头条类似,米读也推出了个性化的图书推荐服务,使其非常以消费者为中心。它也以同样的方式货币化;通过人工智能增强的广告(基于他们的兴趣和行为)。然而,与趣头条不同的是,米读的用户获取成本最低。

01估值

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从3月15日的高点至今,趣头条已经下跌了62%。快速抛售的主要原因是早些时候讨论的不断扩大的损失。然而,在第4季度的报告发布后,股价已经下跌了这么多,考虑到今年同比增长426%,趣头条的估值看起来相当有吸引力:

尽管不断扩大的损失可能令人恐惧,但其令人印象深刻的增长仍将继续。虽然大多数初创公司不会为了获得新用户而派发现金,但他们对产品的定价越低,效果就越好。总有一天它会盈利,并且拥有比现在多得多的用户基础,使得16亿美元的估值看起来像一笔廉价交易。如果金价触及4.15美元的52周低点,那么只要回到15.63美元的52周高点就意味着上涨277%。希望该股能从5月20日财报公布前的周四6%的飙升中回落。在这份收益报告中,预计该公司EPS为-0.35美元,低于上一季度的-0.22美元,营收为1.69亿美元,低于上一季度的1.98亿美元。如果该公司成功超出预期,我们预计当前水平将大幅上涨。

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以下是分析师们给出的趣头条目前的价格目标:

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如下图所示,以下分析师预测平均涨幅为+95%。对于一只高速增长的股票来说,这种巨大的价值是极其罕见的,这可能会让趣头条以这样的价格买入,成为千载难逢的机会。

从长远来看,随着趣头条向二,三线城市扩张并推广其文学应用米读,它还有很大的增长空间。简单地从华尔街得出的估计可以帮助我们大致了解它可能实现的目标:

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简单地说,华尔街的估计比目前的水平增长了785%。尽管这一价格远低于当前水平,但可能不会太远。趣头条也可能比我们大多数人预期的更快实现盈利。简单地说,华尔街认为,到2020年第四季度,趣头条就能实现盈利:

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趣头条面临的最明显、最重大的风险是,一旦它停止了忠诚计划,用户的参与度就会下降。我们不禁要问,到底是由于他们的内容更吸引人,还是因为用户通过更多地与平台互动而获得更高的报酬,导致了趣头条每DAU平均花费在平台上的时间从31分钟增加到了63分钟?我们可以更进一步问:有多少趣头条的用户仅仅是为了金钱奖励而使用这个平台的?在第4季度的电话会议上,趣头条的管理层实际上解决了这个问题:

“在结束我们的指导之前,我想谈谈忠诚计划的性质。用户忠诚度积分的货币价值仅为0.2元/
DAU,如果用户对我们的产品不感兴趣,这对于他们使用我们产品的动机是微不足道的。我们的用户选择我们的主要原因是我们提供的内容和有趣的体验的吸引力。我们的忠诚计划很像航空公司提供的常客计划。没有人仅仅因为飞行里程而乘飞机,但飞行里程提高了客户忠诚度。”

尽管这是一种风险,但它被视为一个比实际问题大得多的问题。随着趣头条的不断发展,它将达到一定的门槛,在那里它变得足够受欢迎,人们认为它是一个值得信赖的新闻来源和口碑会为他们做的工作。这个早期阶段是初创企业最困难的阶段,而趣头条已经向我们展示了这是多么容易的一件事,当然前提是你有钱可以捐赠。

另一个明显的风险是竞争。的规模要比趣头条大得多,而且在不需要奖励用户的情况下,成功实现了增长。目前,它在市场上的地位要好得多,看来在一段时间内,趣头条还会落后。然而,考虑到市场的规模,这两家公司都有很大的发展空间。但两者之间的竞争只会变得更糟。

02未来

趣头条的未来,或至少在未来几年内,将包括维持目前的用户增长。它很可能需要维持其忠诚计划,以继续这种增长,所以我怀疑,它将继续在一段时间内无利可图。尽管出现了亏损,但曲头跳的财务状况并不差。它拥有超过3.37亿美元的现金,覆盖了1.61亿美元的所有流动负债。它也没有债务。此外,在宣布将通过330万个新ADSs融资3300万美元后不久,阿里巴巴发行了1.72亿美元的可转换债券,行使价为15美元。尽管如此,腾讯和阿里巴巴似乎非常愿意提供资金,这将给它提供相当大的支持,因为它将继续扩张。

2018年2月,趣头条收购了一家广告代理商。做出这一决定是因为,由于趣头条严重依赖其最大的广告客户百度,因此需要一个更健康的广告客户组合。这些广告是趣头条内容的一部分,也是其主要收入来源。因此,当百度降低广告预算时,趣头条受到了沉重打击。该代理致力于向各种其他广告代理和最终广告商销售广告解决方案。这让趣头条拥有了更广泛的人脉,让它在这个平台上拥有了更多健康的广告客户。

2018年6月,趣头条78%的收入来自这家代理商。随着趣头条继续在二线城市扩张,它可能成为当地广告客户的一站式商店。在某种程度上,它可能会成为二线城市的广告词。强大的人工智能不仅能让它创建定制内容,还能定制广告。趣头条的用户群也各不相同,50%的用户在40岁以下,50%在40岁以上,60%是女性,40%是男性。如果它继续保持目前的增长势头,这些本土广告客户可能正在向中国农村的数亿人进行营销。

在今年3月发布的第四季度报告中,趣头条公布了一些关于来年预期收入的数字:

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公司管理层只提到了他们对来年的期望。在他们的指引中,他们提到第一季度收入在11亿至11.2亿元人民币之间,同比增长365%至374%,并不比第四季度的426%明显放缓。

如上表所示,他们预计2019年全年同比增长势头强劲。尽管增长正在放缓,但仍令人瞠目结舌。

关于它的用户,成熟的社交媒体玩家可以让我们多少了解到,随着它的用户基础不断扩大,并设法降低用户获取和保留成本,它能带来什么样的价值:

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总结

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综上所述,在过去的几个月里,趣头条在投资者中引发了复杂的情绪。该公司不同寻常的用户获取财务奖励的技术导致损失不断扩大,尽管收入飙升426%,但还是引发了大规模抛售。尽管同样的风险仍然存在,但大规模抛售已经为该股创造了巨大的价值。试想一下:一只每年创收5亿美元、预计明年将增长181%的股票市值仅为16亿美元。疯狂不是吗?趣头条有着令人难以置信的长期增长,但却被短期担忧所笼罩。拥有超过10亿农村人口和超过2.4亿的竞争对手,从目前的9300万用户增长速度来看,趣头条有很大的增长空间。货币化程度的提高,用户获取和保留成本的逐渐下降,再加上二级应用的增长,使得趣头条成为一生一次的购买机会。

本文源自美股研究社

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